Los fondos del mercado monetario, conocidos por su bajo riesgo, bajos costos de transacción y rendimientos que generalmente superan a los de las cuentas de ahorro regulares, junto con la flexibilidad de comprar y vender en cualquier momento sin el compromiso a largo plazo requerido por los depósitos fijos, son una herramienta popular para mantener fondos inactivos.
Sin embargo, ¿están garantizados los fondos del mercado monetario para preservar el capital? ¿Bajo qué circunstancias podrían sufrir pérdidas?
En teoría, los fondos del mercado monetario son conservadores de capital, pero siempre hay excepciones en el mercado financiero.
1. ¿Por qué los fondos del mercado monetario causan pérdidas?
Un fondo de mercado monetario (MMF) invierte los fondos de los inversores en una variedad de bonos a corto plazo altamente líquidos y de alta calidad, obteniendo intereses a corto plazo casi libres de riesgo. Los rendimientos ofrecidos por los fondos de mercado monetario suelen ser cercanos a los de los depósitos bancarios fijos.
A nivel internacional, los debates sobre los fondos del mercado monetario se centran principalmente en los fondos del mercado monetario en dólares estadounidenses, aunque varias monedas también tienen sus respectivos fondos del mercado monetario. La siguiente discusión sobre las pérdidas de los fondos del mercado monetario se refiere principalmente a los fondos del mercado monetario en dólares estadounidenses más importantes.
Los fondos del mercado monetario generalmente se consideran un lugar seguro para almacenar fondos inactivos o a corto plazo, caracterizados por bajo riesgo y rendimiento, bajos costos de transacción, alta liquidez y gran estabilidad.
La mayor diferencia entre los fondos del mercado monetario y los depósitos bancarios fijos es que los fondos del mercado monetario no están protegidos por el seguro de depósitos bancarios (como el FDIC en Estados Unidos, que garantiza hasta $250,000 por cuenta bancaria). Esto significa que, mientras los depósitos bancarios fijos están protegidos hasta cierto monto, los fondos del mercado monetario pueden sufrir pérdidas.
El objetivo de inversión de los fondos del mercado monetario es perseguir seguridad y estabilidad, con el objetivo de nunca sufrir pérdidas.
Tomando como ejemplo los principales fondos del mercado monetario en dólares estadounidenses, estos fondos tienen como objetivo mantener su valor neto de activos (NAV) en 1 dólar.
Si el NAV de un fondo del mercado monetario cae por debajo de $1, significa que los inversores no recibirán $1 por cada $1 invertido, incurriendo en pérdidas.
En 2008 ocurrió un importante incidente global con la quiebra de Lehman Brothers, cuando el NAV del Fondo de Reserva Primaria cayó a $0.97, equivalente a una pérdida del 3%.
2. En qué circunstancias los fondos del mercado monetario pueden causar una pérdida de capital?
Los fondos del mercado monetario invierten el dinero de los inversores en “billetes a corto plazo altamente líquidos y seguros”. En términos simples, estas son inversiones que maduran en un año, son extremadamente seguras, se pueden liquidar fácilmente y generan intereses. Incluyen aceptaciones bancarias, certificados de depósito, documentos comerciales, acuerdos de recompra y emisiones de deuda gubernamental a corto plazo.
De estos instrumentos, es evidente que, aunque estos billetes a corto plazo son extremadamente seguros, no son 100% seguros. Por ejemplo, los documentos comerciales aún conllevan un riesgo de incumplimiento.
Sin embargo, los fondos del mercado monetario no solo invierten en documentos comerciales. Las inversiones en documentos comerciales también están diversificadas en muchas empresas. Por lo tanto, un incumplimiento en los valores negociados de una empresa no tendría un impacto drástico y el valor neto de la inversión no caería de 1 a 0. El caso más grave en la historia de los fondos del mercado monetario en dólares estadounidenses fue una caída de 1 a aproximadamente 0.97, una pérdida de alrededor del 3%. En tales situaciones extremas, donde estos instrumentos de inversión seguros son altamente valorados, los gobiernos suelen intervenir inmediatamente para evitar el colapso de todo el sistema financiero.
Generalmente, los fondos del mercado monetario pueden sufrir pérdidas en situaciones como:
Los documentos a corto plazo que compran por defecto.
Los aumentos repentinos y significativos de las tasas de interés provocaron que los precios de los bonos colapsaran.
Los grandes pagos de los inversores debido al pánico obligan a vender bonos a precios más bajos antes de su vencimiento.
Notas:
Los incumplimientos en documentos a corto plazo son raros, pero no imposibles. Estos documentos comerciales suelen constituir una pequeña parte muy diversa de los fondos del mercado monetario.
En caso de un aumento significativo de las tasas de interés, aunque esto puede provocar una caída considerable en los precios de los bonos, los bonos a corto plazo tienen duraciones muy cortas, que generalmente oscilan entre unos días y unas semanas, y son casi indiferentes a los riesgos de tasa de interés. Incluso si hay un impacto temporal en los precios, el capital aún puede recuperarse al vencimiento después de unos días o semanas. Por lo tanto, las fluctuaciones temporales de precios no afectan significativamente su valor.
Sin embargo, es esencial recordar que los fondos del mercado monetario siguen siendo fondos. Si ocurren reembolsos, los gestores de fondos deben vender sus posiciones. Aunque los bonos a corto plazo son altamente líquidos, pueden haber momentos en los que la liquidez sea excepcionalmente baja. Si los inversores se liquidan en grandes cantidades durante estos períodos, incluso si el mercado puede recuperarse más tarde, los gestores de fondos no tienen más remedio que vender y detener las pérdidas.
3. La seguridad de los fondos del mercado monetario
Los fondos del mercado monetario se consideran altamente seguros debido a las siguientes características:
Característica 1: Inversiones a corto plazo, bajo riesgo de tasa de interés
Los fondos de mercado monetario invierten en instrumentos que vencen dentro de un año, con una madurez ponderada promedio de cartera de 90 días o menos. La duración extremadamente corta permite a los gestores de fondos adaptarse rápidamente al entorno de tasas de interés en constante cambio, reduciendo así el riesgo de tasa de interés.
Característica 2: Inversiones en deuda con alta calificación crediticia, bajo riesgo de incumplimiento
Los fondos del mercado monetario solo invierten en deuda con la calificación crediticia más alta, generalmente calificada AAA. Estos instrumentos tienen un bajo riesgo de incumplimiento.
Característica 3: Objetivos de inversión diversificados, reducción de riesgos
Además de los valores emitidos por el gobierno, los fondos del mercado monetario no pueden invertir más del 5% de sus fondos en una sola institución emisora.
Esta diversificación significa que si un único objetivo de inversión sufre una baja en la calificación crediticia, el impacto en todo el fondo será inferior al 5%.
Característica 4: vinculada a la reputación de las empresas subyacentes
Dado que los participantes en el mercado de fondos del mercado monetario son grandes instituciones profesionales, si los fondos del mercado monetario de estas empresas sufrieran pérdidas, dañarían gravemente su reputación. Históricamente, las pérdidas en estos fondos han sido extremadamente raras. Por lo tanto, las empresas que emiten fondos del mercado monetario se esfuerzan por evitar pérdidas, mejorando la seguridad de los inversores.
Característica 5: Impacto en la estabilidad de los mercados financieros
Dado que los fondos del mercado monetario se consideran muy seguros, si sufren pérdidas, probablemente provocarán un rescate masivo, similar a una corrida bancaria, con consecuencias inimaginables.
Por lo tanto, basándose en experiencias pasadas, si los fondos del mercado monetario sufren pérdidas, es probable que los pares o los gobiernos intervengan, lo que aumenta aún más las expectativas de las personas sobre la seguridad de los fondos del mercado monetario.
4. Crisis de los fondos del mercado monetario: un resumen
Los fondos del mercado monetario nacieron en 1970, y en más de 50 años desde entonces, solo en dos casos el valor neto de activos (VNA) de un fondo ha caído por debajo de 1 dólar.
Crisis 1: 1994, el pequeño fondo monetario regional cae por debajo de $1
Cuando un fondo monetario enfrenta problemas, su institución emisora suele hacer todo lo posible por salvarlo para mantener la reputación de la empresa, por eso las pérdidas en fondos monetarios son raras.
La primera pérdida registrada en la historia ocurrió en 1994, cuando el precio de las acciones de un pequeño fondo monetario regional cayó por debajo de 1 dólar. Sin embargo, debido a su pequeño tamaño, se recuperó rápidamente sin causar un impacto significativo.
Crisis 2: 2008, la quiebra de Lehman Brothers reduce el fondo de reserva primaria por debajo de $1
Reserve, un especialista en fondos del mercado monetario con sede en Nueva York, tenía $64.800 millones en activos en su Fondo Principal Reserve en 2008.
Actualmente, el fondo posee 785 millones de dólares en valores comerciales emitidos por Lehman Brothers, lo que representa solo aproximadamente el 1,21% de los activos totales del fondo.
En 2008, durante la crisis financiera, Lehman Brothers declaró quiebra el 15 de septiembre, dejando las valores comerciales retenidos por el Fondo de Reserva Primaria inútiles. Esto provocó que el NAV del fondo cayera a 97 centavos, lo que significa que una inversión de 1 dólar solo podía recuperar 97 centavos.
Peor aún, debido a las preocupaciones de los inversores sobre las pérdidas del fondo, casi dos tercios del fondo fueron liquidados en 24 horas.
Al no cumplir con estas solicitudes de pago, el fondo congeló los reembolsos por hasta siete días y se vio obligado a suspender sus operaciones y comenzar la liquidación.
El colapso del fondo monetario ha tenido un impacto significativo en todo el mercado. Incluso aquellos fondos del mercado monetario no afectados por Lehman Brothers enfrentaron grandes reembolsos debido al pánico de los inversores.
Como resultado, más de una docena de compañías de fondos se vieron obligadas a intervenir, brindando apoyo financiero a los fondos del mercado monetario para evitar que cayeran por debajo del umbral de 1 dólar.
Al final, el gobierno de EE.UU. intervino.
El Departamento del Tesoro de EE.UU. ofreció un programa de garantía temporal para los fondos del mercado monetario, asegurando a los inversores que el valor de cada acción mantenida en los fondos del mercado monetario al cierre del 19 de septiembre de 2008 se mantendría en $1 por acción.
Este incidente también generó una expectativa: si los fondos del mercado monetario volvieran a experimentar un desastre de este tipo, el gobierno intervendría para salvarlos.
5. Riesgos de invertir en fondos del mercado monetario
Los riesgos asociados con invertir en fondos del mercado monetario incluyen:
Cambios significativos repentinos en las tasas de interés, rebaixos de calificación crediticia de múltiples empresas e insolvencias corporativas.
Reembolsos masivos en el mercado debido al pánico.
Las tasas de interés del mercado (como la tasa de fondos federales) caen por debajo de la proporción de gasto del fondo, lo que potencialmente puede causar pérdidas.
Generalmente, los fondos del mercado monetario en dólares estadounidenses se consideran libres de riesgo, ya que su seguridad es similar a los bonos del gobierno y los depósitos fijos bancarios. Si sufrieran pérdidas significativas, sería un problema grave, como un incumplimiento de los bonos del gobierno de EE.UU. o una reducción en los depósitos fijos bancarios. No podemos decir que estos riesgos sean imposibles, pero la probabilidad de que ocurran es realmente muy baja, generalmente solo en circunstancias extremadamente excepcionales.
Por supuesto, los fondos del mercado monetario en monedas distintas al dólar estadounidense pueden no ser tan seguros, lo cual es similar al hecho de que los bonos gubernamentales de países distintos a Estados Unidos pueden no tener una calificación crediticia tan alta.
6. Consideraciones antes de invertir en fondos del mercado monetario
6.1 Examine los activos que posee el fondo. Si no estás seguro de lo que estás invirtiendo, es mejor no invertir.
6.2 Busca fondos con tasas de gasto más bajas. Los costos más bajos pueden generar mayores posibles rendimientos sin añadir riesgos adicionales.
6.3 Prefiere empresas más grandes. En comparación con las empresas más pequeñas, las empresas más grandes suelen tener fondos más abundantes y están mejor preparadas para resistir las fluctuaciones a corto plazo. Por lo tanto, si todo lo demás es igual, cuanto más grande sea la empresa, mejor.
6.4 Diversificar la cartera. Distribuir el dinero entre diferentes clases de activos puede prevenir dificultades financieras personales debido a problemas con un activo específico.
Aunque generalmente se cree que la probabilidad de pérdidas en los fondos del mercado monetario es mínima, estos no se limitan únicamente al dólar estadounidense; también existen fondos en varias otras monedas. No todas las bonos del gobierno son tan seguros como los de Estados Unidos, por lo que aún es necesario evaluar en función del objetivo de inversión específico elegido.
