El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años está ahora en niveles no mucho más altos que antes del anuncio de los agresivos aranceles “recíprocos” del presidente Donald Trump, pero puede ser “demasiado pronto para concluir” que el mercado de bonos está “de vuelta a la normalidad”, según analistas de Capital Economics.
Los rendimientos de los bonos, que tienden a moverse inversamente a los precios, aumentaron bruscamente después del anuncio de Trump de aumentar los impuestos a docenas de países a principios de abril. La venta en los mercados de bonos, junto con las profundas perturbaciones en las acciones, fueron vistas como razones que motivaron la decisión posterior de Trump de retrasar los aranceles por 90 días.
Los rendimientos de los títulos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años se han relajado desde entonces después de que alcanzaran su nivel más alto desde 2001, una caída en la época que se vio como indicaciones de que los aranceles habían sacudido la confianza en la economía estadounidense.
“Ese pico se produjo junto con comentarios sobre ‘dislocación’ en el mercado del Tesoro, especulación de ‘dumping’ extranjero de bonos del Tesoro y preocupaciones sobre una ‘prima de riesgo de Estados Unidos’ emergente en los activos del país”, dijo Thomas Mathews, jefe de Mercados de Asia Pacífico de Capital Economics, en una nota a los clientes.
“Pero sospechamos que es demasiado pronto para concluir a partir del rendimiento ahora más bajo que el mercado del Tesoro ha vuelto a la normalidad”.
En particular, Mathews señaló una “sensación” de que las primas a plazo del Tesoro – la demanda de retorno adicional de los inversores para mantener deuda a más largo plazo – “todavía son más altas de lo que eran y la caída de los rendimientos a finales de abril reflejaba en cambio expectativas” de más recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Si este es el caso, Mathews agregó que podría haber implicaciones para cómo podrían evolucionar los bonos del Tesoro durante el resto de 2025, especialmente si las proyecciones para las próximas reducciones de la Fed se frustran.
El miércoles, la Reserva Federal dejó las tasas de interés sin cambios, señalando mayores riesgos de inflación y desempleo.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, también dijo que no estaba “en absoluto claro” cuál debería ser la respuesta apropiada para la política monetaria en este momento dada la incertidumbre alrededor de los aranceles.
Pesando la declaración de la Fed y los comentarios de Powell, los analistas de Capital Economics dijeron que sospechan que los inversores están “sobreestimando lo rápido que el banco central estará dispuesto a recortar frente a la inflación inducida por los aranceles, incluso si es temporal”.
Como resultado, anticipan que el rendimiento del Tesoro a 10 años será del 4,50% al final del año. A principios del jueves, el rendimiento a 10 años se situó en el 4,31%.
